估值85亿，年复合增长率超92%，以萨技术为何还要坚持上市？

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根据“十四五”发展规划，我国将在未来五年加快数字化发展，建设数字中国。数字城市作为融合人工智能、云计算、大数据、物联网等新一代信息技术的新兴产业，是我国数字产业发展的关键组成部分。

成立于2015年的以萨技术（北京以萨技术股份有限公司）就是这样一家专注于推动人工智能、大数据分析技术、数字城市领域应用场景的公司，主要为公安、交管、政法委等政府部门提供以车辆识别、人脸识别、轨迹追踪、行为检测、多维融合分析等功能为核心的应用软件、配套硬件及相关服务。

近日，以萨技术由中金公司作为保荐机构提交科创板上市，计划募资15.09亿元投入到天工系统技术迭代及产业化、总部基地建设、底层技术研发三个项目的实施中。据了解，早在筹备上市募资之前，以萨技术就曾在2020年11月至2021年9月期间迎来两轮融资，第一轮达到3.35亿元，第二轮达到5.29亿元，股东包括深投控、智慧数科、安元基金、松禾创智、中金浦成、海洋新动能、松昕创投等多家代表投资机构、企业以及数名投资人。截止IPO前，以萨技术目前的估值已经高达85.29亿元。

年均复合增长率 92.99% 平安城市业务占主力

基于自研的计算机视觉技术及实时分析数据库技术，以萨技术主要靠面向公安机关等政法部门、其他政府机构和企事业单位销售平安城市、数字政府领域的解决方案实现收入。

面向公安机关等政法部门，以萨技术协助政法部门风险防控从被动响应向主动预防转变、指挥决策从经验驱动向数据驱动转变、安全治理从人力密集向科技集约转变；面向其他政府机构和企事业单位，以萨技术通过综合汇聚各类社会治理数据，包括政务数据、企业数据、社会数据、互联网数据等，构建平台型人工智能中枢，以业务场景菜单化方式承接各个行业部门需求，以技术支撑模块化方式完成对业务场景菜单的落地实施。

数据来源：以萨技术招股书，数据猿制图

招股书显示，两大主营业务的应用场景下，平安城市解决方案收入占最大比例，2021年，平安城市解决方案营收占比高达99.36%，而数字政府解决方案营收仅占比0.64%。整体来看，报告期内，以萨技术在2019-2021年之间，分别总收入为9956.15万元、14832.44 万元和37080.06万元，2020年度、2021年度营业收入同比增长分别为 48.98%和 149.99%，2019-2021年年均复合增长率为 92.99%。

截图来源：以萨技术招股书

还有一组数据值得关注，在2019-2021年期间，以萨技术归属于母公司股东的净利润分别为2787.22万元、2767.37万元和14151.91万元；扣除非经常性损益后的归属于母公司股东的净利润分别为2408.79万元、2422.33万元和12378.16万元，2019-2021年年均复合增长率为126.69%；公司经营活动产生的现金流量净额分别为812.50万元、1909.37万元和14199.90万元，由此可见，伊萨科技整体经营正保持着良好的发展态势。

营收正向增长，业务顺利开展，究其根本都是因为做对了产品，能够有效解决市场痛点。在客户应用的实际案例中，以萨技术向淄博市公安局提供了视频大数据多维融合平台解决方案，而该产品在警务实战中的应用切实改变了以往传统的侦查破案模式。以桓台县为例：2019 年，桓台县公安局合成警务中心利用该系统开展数据挖掘、并轨分析、案件研判、落地查证，抓获139名嫌疑人（其中逃犯 69 名）；2020 年，桓台县公安局针对小案作案随机性强、案件基数频次大、缺乏有效线索等特点，利用系统对各警种多维数据及社会资源数据深度融合的优势，聚合资源、融合分析、挖掘线索、快侦快破，“小案”侦破率达到71.4%。

图片来源：以萨技术招股书

此外，在2020年上半年新冠疫情防控中，该系统通过对人脸、车辆、电磁轨迹等多维数据的融合分析精准感知锁定桓台县唯一感染者的密接人员32人，并及时感知预警来自风险地区车辆70余万辆，为当地的疫情防控工作做出了突出贡献。而这些都要归功于以萨技术落地性的产品与服务。

业务、产品、销售区域，存在“偏科”

对科技型企业来说，依托于产品背后的技术更像是“攻城略地”的武器。2019 年，以萨技术将已有的计算机视觉技术及大数据分析技术与数据中台、数字孪生体系、低代码业务中台等全场景业务闭环系统进行融合，创新自主研发了“以萨天工”全智支撑体系。

作为公司产品的核心中枢，“以萨天工”全智支撑体系整合打通城市各类基础设施及网络产生的政务数据、互联网数据、物联网数据和社会面数据，在此基础上构建以“计算中枢、资源中心、数能中心、数字智能体”为主体的支撑体系，向上层应用提供资源、数据、算力、工具等。

“以萨天工”全智支撑体系结构图

图片来源：以萨技术招股书

基于“以萨天工”全智支撑体系，以萨技术构建了各类应用场景的软件产品，公司的软件产品包括基础应用产品及融合应用产品，该等软件产品既可单独销售，也可将多种软件产品组合或与外购的标准化硬件相结合，以整体解决方案的形式交付给客户。

基础应用产品与融合应用产品图谱

图片来源：以萨技术招股书

2019年、2020年和2021年，以萨技术软件解决方案项目收入分别为3405.72万元、4040.59 万元和6861.87万元，占当期收入占比分别为34.45%、27.36%和18.60%；软硬件综合解决方案项目收入分别为6479.40万元、10729.55万元和30028.18万元，占当期收入占比分别为65.55%、72.64%和81.40%。

截图来源：以萨技术招股书

很明显，以萨技术软硬件综合解决方案项目的收入要远远高于单个的软件解决方案项目。其中有个很重要的原因是，在大型平安城市建设项目中，随着人工智能技术的普及与推广，不论是整体市场，还是细分应用领域市场，它们都对一体化的服务需求正在不断增长，所以软硬件综合解决方案项目的收入占比也在不断提高。

从销售区域来看，目前以萨技术主营业务收入主要来自华东、华南及华北地区，其中华东地区占比较高。2019、2020和2021年，来自华东地区的收入占当期主营业务收入的比例分别为 70.75%、64.03%和73.04%，主要来自山东、江苏、浙江、安徽等地区。

截图来源：以萨技术招股书

通过招股书上数据显示，业务、产品、销售区域上，以萨技术都有着明显的“偏科”现象，首先，业务上高度依赖平安城市解决方案，产品上软硬件综合解决方案项目收入更高，销售区域上主要集中在华东地区。随着前沿技术的快速发展及应用场景的持续演变，以萨技术需要不断投入资源进行新技术的研发，以解决这种“偏科”，获得长远发展。

回顾过往的研发情况，报告期内以萨技术的研发投入占比主要为14.68%，与同行相比，并不算高，这与它现在规模尚小也有关系。从营收复合增长率来看，以萨技术仅次于格林深瞳，增速较快。

截图来源：以萨技术招股书

预计募集资金15亿，孵化三大项目

此次上市，以萨技术拟再募15.09亿元，用于天工系统技术迭代及产业化、总部基地建设、底层技术研发等三大项目的投入开发。

天工系统技术迭代及产业化项目对于天工系统进行技术迭代，旨在建设“横向打通，纵向贯通，全盘统一”的立体化新型城市云脑能力，建设“4横5纵3统一2体系N专题”的整体架构。4横包括计算中枢、资源中心、数能中心和数据智能体，5纵包括全息感知中心、搜索研判中心、协同管理中心、集成指挥中心和辅助决策中心，3统一包括统一应用平台、统一管理平台和统一服务总线，2体系包括标准规范体系和安全运行体系，N指基于云脑构建的各类专题应用产品，以及天工系统可以支撑衍生的N种解决方案。

项目具体投资概算情况如下:

截图来源：以萨技术招股书

总部基地建设项目将兼具公司未来研发中心的技术产品展示中心的角色，建设地点为西海岸新区滨海大道以南、大湾港路以东，总占地面积近50亩，主要建设内容包括人工智能大数据中央研究院办公楼、总部行政办公楼、培训基地、技术产品培训中心、技术产品展示中心及后勤配套用房等。

项目具体投资概算情况如下:

截图来源：以萨技术招股书

底层核心技术研发项目拟为以萨技术建立新一代智能视觉算法体系、新一代自然语言处理技术体系及大数据与云计算平台技术体系，增强公司在人工智能和大数据方向的科研实力和技术水平。该项目还会通过采购配置AI加速芯片等硬件建设AI高性能计算中心，构建分布式人工智能训练计算、存储调度和管理系统，能够承载超大规模容量神经网络的训练，完善支持各类算法体系研发的配套硬件设施。

项目具体投资概算情况如下:

截图来源：以萨技术招股书

进入21世纪以来，我国人工智能行业在通用技术、算法模型及基础框架上已实现多次升级迭代，随着配套基础设施的全面建设，已被成功应用到安防、金融、零售、教育、无人驾驶、医疗等众多领域。2020 年，全球人工智能行业的市场规模约达到15231亿元人民币，预计至2024年，全球人工智能行业市场规模将达约39947亿元人民币，年均复合增长率约为27.3%。随着我国全面开展基于人工智能技术的数字城市建设，2020年中国人工智能行业市场规模约为1858亿元人民币，预计2024年将达约7470亿元人民币，年均复合增长率高达41.6%，高于世界平均水平。

市场虽好，不过，人工智能和大数据分析行业属于典型的资金与技术密集型行业，作为业内少数兼具人工智能和大数据分析技术的企业，以萨技术需要不断投入资源进行新技术研发，解决方案产品的升级迭代。自成立以来，以萨技术主要依靠经营资金积累和私募股权融资支持业务的持续发展，融资渠道较为单一，此次冲刺IPO，也是为了拓展融资渠道，增强自身的可持续发展能力。未来，以萨技术将面向技术体系迭代、新应用场景拓展、市场与客户开拓三个方面继续发展。

文：Grey / 数据猿

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